Тема 5. Управление оборотным капиталом
Цель практикума по данной теме — сформировать навык решения задач по управлению запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами, по определению источников финансирования оборотного капитала и эффективности его использования.
Методические указания
Приступая к рассмотрению примеров и самостоятельному решению задач, необходимо внимательно прочесть контент по соответствующему вопросу темы. Важнейшие понятия: оборотный капитал, запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Эти понятия следует выучить и разобраться в их соотношениях. В принятии решений по управлению оборотным капиталом используются модели Вильсона, Баумоля, Миллера-Орра.
В решении задач используются формулы, объяснение которых представлено в контенте. Для облегчения поиска необходимых разъяснений в контенте нумерация формул и обозначения в практикуме такие же, как и в контенте.
5.1. Политика в области оборотного капитала
В данном параграфе используются следующие обозначения:
ОбК — величина оборотного капитала, р.;
Робк — рентабельность оборотного капитала, %;
О — оборачиваемость оборотного капитала (длительность одного оборота), дни;
В — выручка (объем реализации), р.;
Д — длительность периода, дни;
Коб — коэффициент оборачиваемости, или скорость оборота (количество оборотов), разы;
Задача 5.1.1.
Определить коэффициент оборачиваемости и время обращения по магазину в целом, если выручка бакалейного отдела в октябре составила 67 тыс. р., гастрономического — 41 тыс. р., время обращения соответственно 32 и 34 дня. Как изменилась скорость обращения товаров по магазину, если товарооборот за месяц вырос на 15 %, а средние запасы снизились на 4 %.
Методические указания: использовать формулы (5.1.4), (5.1.5)
Дано:
Решение:
Выручка от реализации по магазину в целом составила:
В = Вб + Вг = 67 + 41 = 108 тыс. р.
Размер запасов определяется следующим образом:
- для бакалейного отдела
- для гастрономического отдела
Соответственно коэффициент оборачиваемости по магазину в октябре составил:
Ответ: за месяц произошло ускорение оборачиваемости товаров.
5.2. Управление производственными запасами
В данном параграфе используются следующие обозначения:
d — расход запасов в единицу времени, ед.;
Т — плановый период, дни;
Q — расход сырья за весь плановый период, ед.;
с — цена ед. сырья, р.;
k — затраты на покупку (затраты на пополнение запаса, включая транспортировку), р.;
h — затраты на хранение в ед. времени, р.;
n — число заказов;
t — интервал времени между заказами, дни;
q — величина заказа, ед.;
q* — оптимальный размер партии, ед;
F — суммарные затраты, р.;
L — размер скидки, %
Задача 5.2.1.
Годовая потребность в сырье 2200 ед., стоимость размещения и исполнения заказа равна 65 р., затраты по хранению единицы сырья 25 р. в год. Определить оптимальный размер партии, количество закупок и периодичность закупок.
Методические указания: использовать формулы (5.2.6),(5.2.8), (5.2.9).
Дано:
Решение:
Оптимальный размер партии определяется по формуле
Количество заказов за период
Ответ: Оптимальный размер партии 107 ед., число заказов 21, сырье закупать через 17 дн..
Задача 5.2.2.
Компания «Сигма» делает заказ сырья ценой 15 р. за ед. партиями в объеме 200 ед. каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 14 ед. в день в течение 250 рабочих дн.. Стоимость исполнения одного заказа 35 р., а затраты по хранению составляют 12,5 % стоимости сырья.
а) оптимальный размер партии (ОРП) и эффект перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на ОРП; б) оптимальный размер партии, если поставщик соглашается снизить цену сырья при условии, что заказ будут делать партиями.
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности
Коэффициент дебиторской и кредиторской задолженности — это показатель, позволяющий оценить финансовую устойчивость компании. Он рассчитывается как соотношение сумм долгов дебиторов к обязательствам перед кредиторами.
Поговорим об оборачиваемости средств в расчетах: коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности показывает, чего у компании больше — собственных долгов или денег, отданных в долг партнерам. Анализируя это, мы с вами имеем дело с двумя показателями, характеризующими оборачиваемость: скорость и период.
Скорость оборачиваемости дебиторской задолженности (Receivable turnover, Receivables turnover ratio) — коэффициент, характеризующий взаимодействие между предприятием и контрагентами.
Коэффициент показывает скорость превращения дебиторской задолженности (ДЗ) в денежные средства.
Период оборота ДЗ (debtor days ratio, DDR) — средний срок, за который дебиторка превращается в денежную массу.
Где используются показатели оборачиваемости дебиторской задолженности?
Эти показатели и коэффициенты являются индикаторами эффективности политики управления ДЗ.
Основная функция такого управления сводится к увеличению скорости и к сокращению срока оборота ДЗ. Это достигается двумя способами:
- увеличивать товарооборот (выручку от продаж);
- уменьшать дебиторку за период.
Первый вариант — это экстенсивный путь развития, второй — более интенсивный, следовательно, предпочтительный.
Как уменьшить дебиторскую задолженность?
Для этого следует:
- работать на условиях предоплаты;
- стимулировать покупателей рассчитываться быстрее за счет предоставления эффективных скидок (при этом надо понимать, что упущенная выгода в виде уменьшения выручки должна быть меньше, чем эффект от ускорения оборачиваемости дебиторки);
- использовать факторинг.
Как интерпретировать значения показателей оборачиваемости?
- Анализировать изменения в динамике: чем выше скорость и чем ниже период оборота, тем эффективнее менеджмент управляет дебиторкой.
- Проводить среднеотраслевые сопоставления, сравнивая коэффициенты с компаниями-конкурентами.
- Проводить сопоставления с оборачиваемостью кредиторской задолженности (КЗ) внутри компании.
Третий аспект — самый важный. Только в сравнении с оборачиваемостью кредиторки, анализируя данные, полученные с использованием формулы коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, мы можем получить ответ на вопрос, не возникает ли у компании кассовых разрывов.
Кассовый разрыв возникает, когда срок платежа по кредиторке уже наступил, а денег от дебитора, на которые мы рассчитывали, все еще нет.
Скорость оборачиваемости КЗ (Accounts Payable Turnover Ratio) — показатель скорости оплаты предприятием собственных долгов перед поставщиками и подрядчиками.
Период оборота кредиторской задолженности (Сreditor days ratio, или CDR) — средний срок, за который кредиторка превращается в денежную массу.
Какой бы ни была система расчетов с контрагентами, должно соблюдаться правило: дебиторка погашается быстрее кредиторки. Только так минимизируются кассовые разрывы и снижается вероятность появления отрицательного чистого денежного потока по текущим операциям.
Пример
Давайте рассмотрим это на бытовом примере.
У меня есть замечательный приятель Иван Иваныч, который постоянно занимает у меня денег до зарплаты, около 10 тыс. руб. Я же выплачиваю ежемесячно ипотеку в сумме 30 тыс. руб. В этом месяце я практически не работала и имела доход только 20 тыс. руб. Совершенно очевидно, как важно, чтобы Иван Иваныч вернул мне долг раньше, чем наступит срок платежа по ипотеке.
Анализ дебиторской задолженности
Анализ дебиторской задолженности рекомендуется осуществлять в разрезах:
1. Общая сумма всей дебиторской задолженности в динамике (на конец января, февраля, марта и т.д.). Характеризует динамику общей суммы денежных средств, вложенных в данный вид актива.
2. Общая сумма всей просроченной дебиторской задолженности в динамике. Характеризует объем потенциального риска.
3. Оборачиваемость всей дебиторской задолженности в динамике. Характеризует эффективность использования данного вида актива в бизнесе.
От общего к частному. Метод дедукции.
Первый этап. Проводится общий анализ дебиторской задолженности и формируется общее представление о положении дел на предприятии.
Второй этап. Проводится детальный анализ. Выясняются причины возникновения сложившейся ситуации.
Третий этап. Разрабатывается конкретный план мероприятий, который берется на контроль (ответственные, сроки, результат).
Детальный анализ и контроль дебиторской задолженности осуществляется по:
по ответственным менеджерам,
по каждому клиенту.
При анализе дебиторская задолженность разделяется на нормальную и просроченную, с разбивкой по периодам (например, периоды до 30 дней, от 30 до 60 дней, свыше 60 дней).
Показатели оборачиваемости:
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Коэффициент показывает, сколько раз собирается дебиторская задолженность в течение отчетного периода.
Чем выше оборачиваемость, тем быстрее инкассируется дебиторская задолженность.
Если из всего объема реализации сложно выделить сумму реализации в кредит, то делается допущение, что все продажи осуществляются в кредит.
Период сбора дебиторской задолженности
Показатель обозначает количество дней, в течение которых компания предоставляет товарный кредит. Слишком короткий период означает, что не охвачены покупатели из более рискованной группы.
Средний период сбора
К оборачиваемости ДЗ
В примере для упрощения расчетов берется сумма статьи баланса на конец периода, между тем подразумевается, что сумма статьи баланса должна быть средняя за период. Средняя (за год) рассчитывается как сумма всех слагаемых на конец каждого промежуточного периода (месяца), деленных на количество периодов (12). В простом случае можно сложить статью баланса на конец прошлого и конец текущего периодов и разделить на два.
Если нужно провести расчет оборачиваемости за месяц, нужно брать реализацию за соответствующий месяц и заменить 365 дней на количество дней в месяце.
В финансовом анализе иногда используется 360 дней в качестве года и 30 дней в любом месяце.
Рекомендуем посетить семинар
Когда в компании нужен управленческий консалтинг? — Интервью директора Школы бизнеса Альфа Уваровой Аллы для Сообщества менеджеров Executive.ru
Проведен семинар «Управление затратами. Калькулирование себестоимости» для сотрудников экономического управления Государственного научного центра Российской Федерации ФГУП «НАМИ».
Школа бизнеса Альфа провела корпоративный семинар «Управление дебиторской задолженностью» для сотрудников дистрибуторской компании «Лит Трейдинг».
О том, как меняется спрос на корпоративное дистанционное обучение и о тенденциях в бизнес-образовании, рассказала Сообществу менеджеров портала Executive.ru директор Школы бизнеса «Альфа» Алла Уварова.
В Москве прошел семинар «Планирование и бюджетирование: лучшие практики на предприятиях ТЭК» для представителей финансово-экономических служб корпорации «Газпром».
В Рязани состоялся семинар по финансовому анализу для экономистов Рязанского конструкторского бюро «Глобус».
Школа бизнеса Альфа провела семинар «Финансы для нефинансистов» для директоров филиалов АО «Росжелдорпроект».
Состоялся семинар по ценообразованию для сотрудников коммерческого и финансово-экономического подразделений Объединения «РОСИНКАС» Центрального Банка РФ.
За дистанционным форматом будущее — Интервью директора Школы бизнеса Альфа Уваровой Аллы для Сообщества менеджеров Executive.ru
В Москве прошли семинары по бюджетированию и управлению казначейством для представителей финансово-экономических служб предприятий корпораций «Газпром» и «Роснефть».
Корпоративное обучение — это получение знаний и навыков сотрудниками одной компании. Наша Школа оперативно организует для компании-заказчика корпоративный тренинг или семинар с учетом отраслевой специфики и конкретных потребностей вашего бизнеса. Подробнее >>
Отзывы участников семинаров:
«Тема планирования и бюджетирования раскрыта достаточно полно. Было интересно самостоятельно подготовить прогнозный отчет о прибылях и убытках и особенно прогнозный баланс», — Бреславский Владимир, заместитель директора по экономике и финансам, ЗАО «Многовершинное», Хабаровский край.
«Кратко и при этом подробно описана система работы казначейства. Очень хороший преподаватель, огромное спасибо», — Болотова Светлана Сергеевна, казначей, «Акадо», Москва.
«Хороша сама идея семинара по ценообразованию – рассмотрение в комплексе маркетинга и финансов. Понравилась логика изложения материала, связь теории с практикой (примеры и задачи), доступное объяснение», — Инберг Анна Евгеньевна, менеджер по продажам, ООО «Вистеон Автоприбор Электроникс», Владимир.
«Семинар полностью оправдал ожидания. Полученные знания помогут разобраться в финансовой и бухгалтерской отчетности, увидеть нужные цифры в море информации. Также узнала много нового об анализе фин. деятельности», — Никонова Наталья Валентиновна, руководитель проектов отдела связи «X5 Retail Group», Москва.
«Понравилось освещение вопросов по организации внутреннего контроля через управленческий учет», — Романюк Ю.А., руководитель контрольно-ревизионной службы ООО «Аксон», Кострома.
«В семинаре понравилась его практическая направленность на создание системы управления дебиторской задолженностью. Было рассмотрено большое количество практических инструментов по улучшению собираемости денег. Много примеров из реальной практики, что дает возможность применить полученные знания в своей дальнейшей работе. Спасибо!» — Кузьминич Андрей Викторович, Коммерческий контролер ООО «Модерн Машинери Фар Ист», Магадан.
«Структурированные знания по всем функциям казначейства в доступной форме», — Нестеров Е.В., гл. специалист, «Росатом», Москва.
«После прослушивания семинара имею общую картину по бюджетированию, что и являлось целью. Все возникающие вопросы пояснялись сразу. Много практических заданий. Желаю процветания Школе бизнеса «Альфа», — Баклыкова Наталья Владимировна, ведущий специалист «ГПН-Логистика», Москва.
«Очень все понравилось! Пришла второй раз, была на семинаре по другой теме. Материал представлен очень подробно, все понятно на основе примеров. Удалось проанализировать и собственное предприятие, так как было мало участников и получилось практически индивидуальное занятие. Спасибо!» — Куксова Валерия Владимировна, экономист, ООО «Стройстандарт», Москва.
Оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности
Принцип расчета оборачиваемости достаточно прост — все коэффициенты основаны на соотношении объема деятельности («оборота») и среднего остатка средств, которые задействованы в этом обороте. Однако конкретные варианты формул расчета могут меняться .
Формула расчета для оборачиваемости дебиторской задолженности (Receivables Turnover) выглядит так:
где:
Revenue — годовая выручка компании
Accounts Receivable — дебиторская задолженность покупателей. Может использоваться как среднее значение за отчетный год, так и просто значение на конец года.
Такая формула дает результат в виде коэффициента. Но этот же показатель можно записать и в другом виде, чтобы получить значение в днях, которые в среднем требуются на получение денег за проданную продукцию. Тогда оборачиваемость дебиторской задолженности называют еще «Период сбора денег» (Collection Period, CP) или «Число дней на завершение продажи» (Days of Sales Outstanding, DSO):
Аналогично выглядят и формулы для оборачиваемости кредиторской задолженности (Payables Turnover, PT):
где:
Purchases — годовые затраты компании на закупку товаров и услуг
Accounts Payable — кредиторская задолженность, среднегодовая или на конец года
Выбор конкретной формулы (в виде коэффициента или в днях) обычно не влияет на выводы, которые будут сделаны по итогам анализа. А вот то, как именно из отчетности компании формируются числитель и знаменатель показателей, может иметь большое значение для корректности выводов. Об этом подробнее сказано в следующем разделе.
Выбор базы для расчета
Смысл показателей оборачиваемости в том, чтобы оценить, насколько велики средние задержки оплаты при организации продаж и закупок . Между тем, значения дебиторской и кредиторской задолженности в отчетности многих компаний содержат не только суммы, интересующие нас в коэффициентах оборачиваемости. В частности:
- Дебиторская задолженность часто состоит из задолженности покупателей и авансов, выплаченных по расходам компании — в этом случае надо исключить авансы и оставить только задолженность покупателей.
- Кредиторская задолженность может содержать несколько видов задолженности. Для целей расчета оборачиваемости обычно интересна только задолженность перед поставщиками.
- Помимо «рабочей» задолженности баланс компании может содержать и потерявшие актуальность безнадежные долги или аналогичные записи. Их желательно исключить из учета, но на практике сделать это бывает трудно.
При расчете оборачиваемости кредиторской задолженности встречается еще одно отклонение в выборе исходных данных . Хотя логика показателя требует использовать в числителе суммарные расходы компании, его иногда рассчитывают относительно выручки, как и оборачиваемость дебиторской задолженности.
Причина такого выбора —желание сделать базу для расчета всех коэффициентов оборачиваемости одинаковой. А погрешность, создаваемая таким отклонением от основной формулы, не насколько велика, чтобы мешать в работе.
Применение показателей оборачиваемости
Универсальных рекомендованных значений оборачиваемости не существует — они зависят от отрасли, состояния рынка и даже стратегии компании . Для одной компании период сбора платежей выше 15 дней уже означает проблему, в то время как для другого бизнеса значение в 90 дней будет нормальным.
Тем не менее, показатели оборачиваемости могут многое рассказать о том, что происходит в компании. Использование этих показателей основано на двух подходах:
- Сравнение с конкурентами. Если у ваших конкурентов период сбора платежей составляет 10 дней, а у вас — 50, то их бизнес, вероятнее всего, будет более гибким и устойчивым к изменениям рыночной конъюнктуры.
- Анализ динамики — значительные изменения оборачиваемости указывают на то, что условия расчетов компании с покупателями или поставщиками меняются. Иногда это указывает на изменение рыночной стратегии, но часто условия меняются под давлением обстоятельств.
Анализ динамики и сравнение с конкурентами дает полезные сведения о том, что происходило с компанией в недавнем прошлом . Другое применение оборачиваемости — планирование потребности в оборотном капитале для будущих планов.
При планировании новых проектов часто бывает так, что из общих сведений о бизнесе или из анализа похожих проектов можно предположить, какие значения оборачиваемости будут нормальными для подобной деятельности. Тогда планирование потребности в оборотном капитале строится от прогноза объемов деятельности и коэффициента оборачиваемости.
Вот, например, как это выглядит в программе Альт-Инвест:
Пример расчета
Ниже даны фрагменты финансовой отчетности и расчет показателей оборачиваемости для этого отчета:
В этом примере можно обратить внимание на то, что у компании очень короткий цикл получения денег от покупателей, всего 7 дней. Это хорошо для бизнеса, но одновременно приведет к тому, что показатели ликвидности компании (CR, QR) будут невысокими. Окончательный вывод о состоянии компании можно будет сделать только изучив ее деятельность с разных сторон: ликвидность, оборачиваемость, рентабельность.
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
